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[投资要点]：

●结论及建议：（1）3月下旬的糖酒会以及4月份的一季报对整个食品饮料行业会有一些刺激，但板块性的大行情尚不具备条件，毕竟上半年是白酒、葡萄酒的淡季。我们仍维持“食品饮料投资机会下半年多于上半年，上半年应重点寻找一季报有望超预期品种”的判断。我们认为：10/12/31基金对食品饮料行业的平均配置比例为8.55%，目前配置比例低于5%的机构投资者可小幅加仓，而配置比例已在12%以上的投资者不必急于加仓。（2）3-4月份投资者需要思考和寻找一季报有望真正超预期的品种，符合市场预期的品种在该期间估计与大盘基本同步。洋河、汾酒、老窖、茅台、五粮液、青啤、张裕、伊利、古井等公司的一季报可适当期待，但也不宜期望过高（因为部分公司可能会平滑业绩）。（3）糖酒会后五粮液、洋河、汾酒可能会提价。五粮液预计出厂价由509元上调90-120元。洋河10/10/15起上调 “蓝色经典.天之蓝”系列产品出厂价约5％后预计择机再上调梦之蓝、天之蓝、海之蓝以及其他产品（含双沟）的出厂价，同时后续将推出价位高于梦之蓝的苏酒。汾酒09/12/11日上调青花瓷、老白汾、竹叶青价格10-15%后预计将择机上调青花瓷等价格。（4）中长期来看，我们看好洋河、茅台、五粮液、老窖、伊利、双汇、张裕、汾酒、露露、安琪、古井等品种，短期回调时也可关注成本上涨推动部分产品涨价的青啤和燕啤。

●子行业产量点评：（1）白酒：1-2月，全国白酒产量149.6万千升，同比增长25.4%，增速较1月下降1.4个百分点，较去年同期下降5.5个百分点。其中，2月单月产量同比增长22.3%。（2）啤酒：1-2月，全国啤酒产量555.6万千升，同比增长7.9%，2月单月产量263.2万千升，同比增长4.8％。受去年基数较低以及经销商为提价而多备货等因素影响，预计青啤1-2月销量增长20%左右，明显高于行业平均水平。二季度开始啤酒行业成本压力开始上升。今年1月份进口大麦均价273美元/吨，较去年10月份上涨23.2%。随着啤酒企业库存低价原材料的消耗，大麦价格上涨的成本压力将开始逐步显现。（3）葡萄酒：1-2月，全国葡萄酒产量17.04万千升，同比增长23.6%，2月单月产量为7.6万千升，同比增长34.4%。我国葡萄酒行业空间巨大，但近几年面临较大进口葡萄酒冲击。11年1月，瓶装葡萄酒进口量为2.8万吨，同比增长78.1%；桶装葡萄酒进口量为2.0万吨，同比增长137.8%。（4）乳制品与液态乳：1-2月，全国乳制品累计产量为319.35万吨，同比增长9.3%，液态乳产量为153.4万吨，同比增长10.6%。3月2日，10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.21元/公斤，比上周上涨0.3%，同比上涨18.0%。（5）软饮料：1-2月，全国软饮料产量1460.5万吨，同比增长25.9%，2月单月产量691.1万吨，同比增长28.8%。（6）速冻食品：1-2月，全国速冻食品产量48.3万吨，同比增长12.8%，2月单月产量为23.3万吨，同比增长21.6%。

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